日期：2014-05-21 作者：馬自明 出處：財訊 第 451 期
鴻海旗下深圳富泰華，2013年收益大減將近9成，到底是什麼原因？不只鴻海，離不開中國、日益「銀行化」的製造業，面對日益惡劣的經營環境，到底該怎麼辦？
這些年來，台灣最大的六家製造代工廠，包括鴻海、廣達、和碩、英業達、緯創和仁寶，總共匯了多少錢投資中國？答案是1925億元，相當於台灣公務人員保險年金的規模。
根據證交所資料，截至2013年第四季為止，鴻海總共匯至中國金額達新台幣953億元；其次是緯創，達257億元；第三名則是和碩，為219億元；其他四到六名，依序為仁寶、廣達和英業達。
光是鴻海一家公司，匯至中國的金額就超過其他5家公司的總和，占鴻海總資產的25％。如果按照鴻海一年在中國投資約200多億元估計，今年對中國投資總額，肯定破千億元。
雖然鴻海投資中國累積近千億元，但以一三年來看，鴻海在中國收益表現卻相當慘淡。把鴻海一二、一三年在中國的公司攤開對比，一二年深圳富泰華是鴻海最大的金雞母，認列投資收益高達232億元，但到一三年，竟然縮水將近9成，只剩下約26億元；在一二年收益突破100億元的鄭州鴻富錦精密電子，一三年認列投資收益卻只剩6成。
中國收益大減九成
原來都是蘋果惹的禍？
據可靠消息指出，鴻海旗下最重要兩家公司的深圳富泰華、鄭州鴻富錦去年在中國表現不盡理想，最主要的原因是重工問題。簡單來說，「重工」是指在檢查生產裝置過程出錯時，必須重新製造，因此重工勢必增加成本，造成鴻海重工的主因，就是蘋果的iPhone5。
其實，鴻海集團總裁郭台銘就曾公開表示，「iPhone5很難做！」一三年年初時，亦傳出蘋果因鴻海生產的iPhone5，外觀不符標準及功能不良等原因，把500萬支iPhone5退回給鴻海，郭台銘甚至為此坐鎮鴻海在深圳觀瀾的大本營，親自進駐工廠監督，甚至揚言，良率不達標準就不離開。
不過，從鴻海在中國的去年全年收益縮水程度來看，重工影響程度還是非常巨大。假設以一台iPhone5的人工成本新台幣1000元估算，退回的數量是500萬支到800萬支之間，那鴻海付出額外成本應該是50億至80億元，但深圳富泰華、鄭州鴻富錦衰退幅度，合計卻達約200億元，可見鴻海為重工所付出的代價，恐怕比外界想像來得更大。但從今年第一季財報來看，中國認列獲利已經上升，重工問題可能已獲解決。
不過，鴻海重工一事，除了讓鴻海在中國的收益縮水，財務結構轉弱，更凸顯製造代工業的一大矛盾：一方面大型製造代工業已被中國綁架，幾乎不可能轉移生產基地；但另一方面，不能離開中國的結果，是得面對中國經營成本高漲，製造本業微利化的宿命難以避免。
離不開的中國製造
電子代工業不能說的痛
姑且不論鴻海等製造代工廠在中國擁有大筆土地、廠房等投資，招工這點就足以讓製造廠離不開中國。「廣東省有1億人口，河南省有9000多萬人，鴻海只能在這裡找數十萬人幫它趕工iPhone5！」一名業界人士指出，雖然印尼也有接近3億人，越南有8000萬人，但當地語言不通，員工訓練更不容易，「像iPhone5製作難度高，怎麼可能在印尼、越南海量生產？」
但中國工資連番上漲，經營成本上升，也是鐵的事實。「中國是全世界薪資成長最快的地區，」廣達副董事長兼總經理梁次震指出，中國大城市每一年薪資都以13％至15％速度上漲，「到明年我們支付給大陸作業員的薪資，會比台灣（作業員）還要高！」
因此，毫無疑問地，對擁有百萬大軍的鴻海，或是十萬員工的廣達，負擔將日益沉重。「我們一直在想因應的解決方法，」梁次震表示，廣達是以自動化製造，以及組裝、機板等生產流程改善，增進生產效率，「（自動化）已經是生存的必要的條件。」
郭台銘積極轉型的動作亦相當頻繁，除將在印尼設廠、高呼百萬機器人大軍取代勞工之外，近來並和惠普簽約合作，高調切進白牌伺服器市場，積極進一步搶進當紅的雲端利基型市場，此舉可能將給一樣在伺服器拚命耕耘的廣達、英業達帶來不小的衝擊。
美化帳面有一套
匯兌、利息收入撐起財報
「製造業從勞力密集到自動化或轉型，有一個漫長的調整期，」港商聯昌證券亞太區下游硬體首席分析師王萬里指出，但人力成本高升，製造業不得不持續自動化或轉型，可是在這段「青黃不接」時期，製造業的本業收益將難有明顯的提升。
「自動化很複雜，而且不是每個生產流程都可以自動化，」廣達財務長楊俊烈指出，此外，公司買進機器就屬於固定成本，有折舊攤提費用，無論開機或不開機，對公司都是一種負擔，「所以自動化是一個過程，但絕對不是一個晚上就可以完成的。」
因此，儘管製造業積極轉型，朝自動化努力，但都非一蹴可幾，反映在財報上，就是本業微利化現象愈來愈嚴重，而帳面上的獲利，也愈來愈倚重利息、匯兌等非本業的收益。
根據財報資料顯示，雖然去年鴻海在中國收益表現不佳，但一三年稅前純益依然逾1360億元，比一二年大增180億元，可是細看箇中成分，外幣匯兌收益卻大增122億元，是鴻海去年財報亮眼的關鍵之一。
廣達更是誇張，若把一三年利息收入和外幣兌換利益相加，占廣達稅前純益比率竟然高達50％！在五年前，這個數字只有3％而已。
不只是鴻海、廣達，包括和碩、緯創、英業達和仁寶等，大都出現毛利率、營業利益率逐步走跌，但利息、匯兌占純益比率，卻節節高升，在在顯示台灣製造業本業微利化，並且無力突破當前困境，只好利用高營收進行各式各樣的財務操作，大賺容易財，「製造業銀行化」的現象，值得憂心。
在中國低廉勞力的紅利已然耗盡，大型製造業卻難以掉頭轉舵，盡靠業外美化帳面，是台灣產業界和投資人都需深思並面對的重要課題。
